Implicirane kamatne stope u kriptu

Svrha ove beleške

Ova beleška je namenjena stranama uključenim u pozajmljivanje ili zaduživanje uz BTC i ETH kao kolateral. Pruža pregled ekonomike troška američkog dolara u kripto ekosistemu. Cilj joj je da pomogne zajmodavcima i zajmoprimcima da razumeju formiranje cene zajmova kolateralizovanih BTC-om i ETH-om.

Zašto pozajmljivanje uz BTC ili ETH donosi prinos?

• Kako kripto raste, relativna količina dolara u kripto prostoru opada, a tražnja za polugom raste kako tržište postiže konsenzus o pravcu kretanja.
• Vlasnici žele da ostanu u dugoj poziciji na BTC-u ili ETH-u, uz istovremeni pristup drugim tržišnim prilikama i poluzi.
• Tradicionalni Ce-Fi zajmodavci ili više ne postoje ili nemaju bilans stanja da opsluže ovu tražnju.
  • Bankrotstva banaka SVB i Signature negativno su uticala na slobodan protok fiat novca u kripto prostor.
• Stoga je formiranje cene zajmova obezbeđenih BTC-om i ETH-om funkcija ponude i tražnje.

Tražnja za gotovinom raste kako se njena relativna veličina smanjuje

Tržišna kapitalizacija USDt-a u odnosu na BTC predstavlja aproksimaciju raspoloživih dolara u kripto ekosistemu. Kako je BTC rastao tokom protekle godine, relativna količina dolara u ekosistemu je opadala. To se ogleda u širenju BTC baze: sve više trgovaca zauzima polugom potpomognute duge pozicije, stvarajući dodatnu tražnju za američkim dolarima.

Tumačenje svakog grafikona

Binance BTC i ETH godišnja baza. Kvartalni futures ugovori popularni su među retail trgovcima zbog dostupnosti poluge. Međutim, za razliku od perpetualnih futures-a, ne postoji mehanizam za održavanje pariteta sa cenom osnovne aktive, osim arbitraže. Na tradicionalnim tržištima brojne institucije suzbijaju preuveličane spredove. U kriptu, kontinuirana dominacija retail trgovaca omogućava opstanak značajnih spredova između spot i futures cena. U tom kontekstu, godišnja baza je indikativna za nivo poluge na kripto tržištu i podstiče tražnju za američkim dolarima. Pored toga, preuveličana baza često ukazuje na pregrejanost, nagoveštava volatilnost i govori o održivosti rasta.

Godišnje Deribit perp stope. Perpetualni futures, ili „perp"-ovi, jesu kripto-nativni futures ugovori koji nikada ne ističu. Perp stopa održava ugovor na paritetu sa cenom osnovne aktive naplaćivanjem funding naknade između dugih i kratkih pozicija. Ova naknada podstiče trgovce da kupuju ili prodaju, obezbeđujući da perp cena ostane blizu spot cene. Kada je perp stopa pozitivna, duge pozicije plaćaju kratke, što odražava bikovski bias; obrnuto, kada je perp stopa negativna, kratke pozicije plaćaju duge, što ukazuje na medvedoji bias. Godišnje perp stope daju godišnji prikaz ovih funding naknada, pružajući uvid u nivo poluge i troškove trgovanja tokom vremena. Preuveličane perp stope, poput baze, mogu signalizirati dolazeću volatilnost jer održavanje pozicija postaje sve skuplje.

Binance „VIP Loan" stopa. Binance VIP Loan stopa je varijabilna godišnja kamatna stopa koja se naplaćuje institucionalnim klijentima koji pozajmljuju digitalnu aktivu. Varijabilna stopa prilagođava se na svakih sat vremena. Zajmovi su prekomerno kolateralizovani, sa 72% LTV. Sredstva iz zajma mogu se koristiti za različite svrhe, uključujući trgovanje na spot, margin ili futures tržištima, i mogu se povući sa Binance-a. Aktiva data kao kolateral može se trgovati na spot tržištu, pod uslovom da LTV ostane ispod nivoa za margin poziv.

Peer-to-Peer godišnje stope pozajmljivanja USD. „Flash Return Rate" (FRR) je stopa koja se koristi za obračun kamate na Bitfinex P2P platformi za pozajmljivanje, zasnovana na proseku svih aktivnih fiksnih finansiranja ponderisanih njihovim iznosom. Kapital pozajmljen na Bitfinex P2P tržištu ne može se povući sa Bitfinex-a.

Aave pozajmljivanje zasnovano na smart kontraktima. Zaključno sa avgustom 2024, Aave baziran na Ethereum-u imao je 2,4 milijarde USD nepodmirenih zajmova u USDC i USDt. Ovi zajmovi obezbeđeni su raznim kriptovalutama, pri čemu stepen prekomerne kolateralizacije zavisi od rizičnog profila aktive. Na Aave-u, varijabilne stope prilagođavaju se u realnom vremenu i prvenstveno su vođene „stopom iskorišćenosti", koja meri odnos pozajmljenih sredstava prema ukupno raspoloživoj likvidnosti u pulu za pozajmljivanje. Viša stopa iskorišćenosti ukazuje na veću tražnju za pozajmljivanjem, vodeći višim kamatnim stopama, dok niža ukazuje na manju tražnju i rezultuje nižim stopama.